国泰君安预计中国二季度GDP增速6.2%，一季度信贷刺激的效应在二季度开始下降。后续GDP增速主要看基建在政策刺激下能够释放多大动能，以及刺激消费的政策何时发力。更为关键的是，在全球产业链大变迁的背景下，中国出口正在逐步被替代，部分行业向海外转移产业链，这是短期信贷刺激无法改变的结构性问题，预计制造业投资可能长期维持较低水平。二季度经济增速放缓主要受到制造业投资增速下行的拖累。制造业投资增速在二季度下滑较大的细分行业，其工业增加值增速下滑也较快。在制造业投资持续低迷的情况下，将持续拖累生产。从利润和预期来看，制造业PMI出厂和进厂价格相对于一季度都出现大幅下降，特别是出厂价格下降幅度更大，利润改善拐点还未到，拖累生产预期持续下行。但外部因素有改善倾向，政策端也在持续发力，四季度GDP增速有望企稳。食品价格和能源价格涨幅回落预计使6月CPI小幅上行至2.8%。国泰君安指出，二季度以来财政政策端发力较大，专项债可以充当基建资本金，预计后续消费刺激政策也将推出；G20会议之后，中美两方重启贸易谈判，有望在下半年改善外部摩擦压力。